Estratégias de negociação delta one

As mesas Delta One são grandes financiadoras.
A perda de US $ 2 bilhões que abalou a gigante suíça do setor bancário UBS também chamou a atenção para um canto relativamente desconhecido, mas cada vez mais lucrativo, das mesas de Wall Street da Delta One.
Tanto Kweku Adoboli, o trader do UBS em Londres, prendeu na quinta-feira em conexão com a perda, e Jérème Kerviel, o comerciante da Société Génder que foi responsável por perdas de US $ 6,8 bilhões em 2008, trabalhou em tais mesas .
Enquanto Delta One pode evocar imagens de pilotos de caça "Top Gun", as mesas recebem seu nome da definição financeira de delta, que se refere à mudança no preço de um derivativo contra a mudança no preço de um ativo subjacente personalizado, como um cesta de estoques.
A maioria das empresas de Wall Street tem essas mesas para seus clientes. Comprar um derivativo que rastreie de perto um ativo subjacente pode ser mais fácil ou menos arriscado do que comprar o próprio ativo. Em vez de comprar barras de ouro, um administrador de fundos de hedge pode comprar um fundo de commodities negociado em bolsa ou até mesmo um fundo de ouro. Esses derivativos também podem ser atraentes porque normalmente exigem pouco capital inicial.
Em alguns casos, as próprias firmas de Wall Street tentam lucrar com as pequenas diferenças entre os valores dos derivativos e os ativos subjacentes.
Nos últimos anos, as mesas geraram bilhões de dólares para as empresas de Wall Street. Em uma nota de pesquisa no ano passado, Kian Abouhossein, analista do JPMorgan Chase, disse que esperava uma receita do negócio de cerca de US $ 11 bilhões este ano, crescendo em média cerca de 9% de 2010 a 2012.
Uma razão para o sucesso dessa mesa particular é o crescimento explosivo de fundos negociados em bolsa - uma classe de investimento que rastreia índices ou cestas de ativos. Em média, espera-se que os fundos negociados em bolsa cresçam cerca de 20% ao ano, uma vez que os clientes de varejo, os fundos de hedge e as instituições dependem cada vez mais desses produtos tanto para a exposição aos mercados quanto como proteção contra a volatilidade.
Também ajudando o crescimento dessas mesas é maior demanda dos investidores para o comércio de programas de computador, que usa modelos matemáticos para executar transações extremamente rápidas.
As mesas da Delta são um negócio lucrativo, e na superfície, pelo menos, não particularmente arriscado. Mas, como muitas coisas em Wall Street, a prática pode se tornar perigosa se não for policiada adequadamente.
O UBS não forneceu detalhes sobre as perdas na negociação. O negociador do UBS suspeito das perdas, Sr. Adoboli, era diretor de fundos negociados em bolsa na mesa da Delta One em Londres.
O banco disse que a negociação estava sendo investigada, mas disse que "nenhuma posição do cliente foi afetada".
O significado pode não estar no comércio em si, mas na supervisão que o banco tinha sobre a posição do negociador - ou se o negociante escondeu o risco dos responsáveis ​​pela conformidade. As perdas poderiam ter resultado de um negócio em nome de um cliente, caso em que o banco teria assumido o outro lado do negócio. Mas o banco pode ter, erroneamente, permitido que sua posição crescesse excessivamente ou não conseguisse cobri-la. Ou o banco poderia ter decidido manter a posição depois de fazer o negócio para o cliente, colocando assim seu próprio dinheiro em risco.
Seja qual for a causa, as perdas no comércio do UBS devem reavivar o debate sobre o comércio por conta própria, que vem atraindo cada vez mais o escrutínio dos reguladores desde a crise financeira. A chamada regra Volcker, sob a revisão da regulamentação financeira da Dodd-Frank, proibiria tal negociação, embora os detalhes da regra ainda estejam sendo escritos.
No entanto, a definição do que constitui uma negociação proprietária pode ser confusa. Muitos em Wall Street consideram que a negociação proprietária, ou negociação de propósitos, envolve apenas negociações feitas por operadores dedicados que estão usando o capital do banco e não têm acesso a informações do cliente. A negociação feita nas mesas da Delta, afirmam, é feita em nome dos clientes.
Esses limites, no entanto, podem se confundir. Um banco pode comprar um derivativo ou garantia de um cliente para fazer um mercado, então decidir que vale a pena se agarrar, transformando-o em uma aposta proprietária.
O governo Volcker do ato Dodd-Frank tem o nome de Paul A. Volcker, o ex-presidente do Federal Reserve que o propôs. Destina-se a impedir que os bancos americanos assumam muito risco. As letras miúdas, no entanto, ainda precisam ser trabalhadas, e os reguladores estão debatendo o quão abrangente é fazer a definição de proprietário. (Sob Dodd-Frank, firmas estrangeiras como o UBS ainda podem administrar mesas de negociação no exterior).
A Goldman Sachs estava entre as primeiras empresas de Wall Street a fechar suas mesas de operações proprietárias depois que Dodd-Frank se tornou lei. E o Bank of America disse neste verão que sua operação de negociação proprietária foi oficialmente fechada.
No entanto, o Goldman tem um dos maiores negócios da Delta One no setor, totalizando US $ 1,2 bilhão este ano, de acordo com o relatório do JPMorgan. O UBS, em comparação, tem uma operação menor, gerando cerca de US $ 500 milhões por ano, segundo o relatório.
As operações da Delta One são lucrativas. A Société Génder Rale irá gerar um retorno sobre o capital próprio superior a 100 por cento, enquanto o outro líder no negócio, o Goldman, gerará um retorno de 52 por cento, de acordo com o relatório do JPMorgan. O UBS alcançará 72%.
Abouhossein acrescentou em sua nota que esperava-se que as mesas Delta One resistissem melhor à revisão regulatória do que outras empresas comerciais.
Na quinta-feira, os defensores da regra de Volcker usaram a perda de negociação do UBS para destacar a necessidade de maior regulamentação. Uma declaração da Americans for Financial Reform disse que o incidente "novamente ressalta um problema central do nosso sistema financeiro": os maiores bancos cresceram tão grandes e tão complexos que até mesmo a própria administração não consegue entender ou controlar totalmente os riscos que eles assumem. Uma declaração mais detalhada: “Os historiadores de comerciantes desonestos apontam para um problema maior que deve ser tratado com esses tipos de mudanças estruturais”, como a regra Volcker.

Delta one trading strategies
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Estratégias de Negociação de Opções: Entendendo o Delta de Posição.
O artigo Conhecer os gregos discute medidas de risco como delta, gama, teta e vega, que são resumidas na figura 1 abaixo. Este artigo examina mais de perto o delta no que se refere às posições reais e combinadas - conhecidas como delta de posição - que é um conceito muito importante para os vendedores de opções. Abaixo está uma revisão da medida de risco delta e uma explicação do delta de posição, incluindo um exemplo do que significa ser posição-delta neutra.
[Precisa de uma atualização das opções antes de mergulhar em deltas? Reveja as noções básicas de opções, desde opções e chamadas simples, até strangles e straddles no curso Options for Beginners da Investopedia Academy. ]
Delta simples.
Vamos rever alguns conceitos básicos antes de pular direto para a posição delta. A Delta é uma das quatro principais medidas de risco usadas pelos operadores de opções. O Delta mede o grau em que uma opção está exposta a mudanças no preço do ativo subjacente (ou seja, estoque) ou commodity (ou seja, contrato de futuros). Os valores variam de 1,0 a –1,0 (ou 100 a –100, dependendo da convenção empregada). Por exemplo, se você comprar uma opção de compra ou de venda que esteja fora do dinheiro (ou seja, o preço de exercício da opção estiver acima do preço do subjacente se a opção for uma opção e abaixo do preço do subjacente) opção é um put), então a opção sempre terá um valor delta que está em algum lugar entre 1.0 e -1.0. De um modo geral, uma opção no dinheiro geralmente tem um delta em aproximadamente 0,5 ou -0,5.
A Figura 2 contém alguns valores hipotéticos para as opções de compra do S & P 500 que estão em out e in the money (em todos esses casos, usaremos opções longas). Os valores de delta de chamada variam de 0 a 1,0, enquanto os valores de delta variam de 0 a –1,0. Como você pode ver, a opção de compra no dinheiro (preço de exercício em 900) na figura 2 tem um delta de 0,5, enquanto a opção de compra out-of-the-money (preço de exercício em 950) tem um delta de 0,25, e o in-the-money (strike a 850) tem um valor delta de 0,75.
[A Delta é apenas uma das principais medidas de risco que os negociadores de opções especializadas analisam e utilizam em suas estratégias de negociação. Você pode aprender as outras formas de risco e confundir-se com um operador de opções ao fazer o Curso de Opções da Investopedia Academy. Aprenda o mesmo conhecimento que os operadores de opções bem-sucedidas usam ao decidir opções de compra, chamadas e outros itens essenciais de negociação de opções.]
Tenha em mente que esses valores de delta de chamada são todos positivos porque estamos lidando com opções de chamadas longas, um ponto para o qual retornaremos mais tarde. Se estes fossem postos, os mesmos valores teriam um sinal negativo ligado a eles. Isso reflete o fato de que as opções de venda aumentam de valor quando o preço do ativo subjacente cai. (Uma relação inversa é indicada pelo sinal delta negativo.) Você verá abaixo, quando olhamos para posições curtas de opções e o conceito de posição delta, que a história fica um pouco mais complicada.
Neste ponto, você pode estar se perguntando o que esses valores delta estão dizendo. Vamos usar o exemplo a seguir para ajudar a ilustrar o conceito de delta simples e o significado desses valores. Se uma opção de compra do S & amp; P 500 tiver um delta de 0,5 (para uma opção próxima ou no dinheiro), um movimento de um ponto (que vale US $ 250) do contrato futuro subjacente produziria 0,5 (ou 50% ) mudança (no valor de $ 125) no preço da opção de compra. Um valor delta de 0,5, portanto, informa que para cada $ 250 de mudança no valor dos futuros subjacentes, a opção muda de valor em cerca de $ 125. Se você comprasse essa opção de compra e os futuros do S & amp; P 500 subissem um ponto, sua opção de compra ganharia aproximadamente US $ 125 em valor, supondo que nenhuma outra variável mudasse no curto prazo. Dizemos "aproximadamente" porque, como os movimentos subjacentes, o delta também mudará.
Esteja ciente de que à medida que a opção aumenta, o delta se aproxima de 1,00 em uma ligação e -1,00 em uma posição. Nesses extremos, há uma relação de um-para-um, próxima ou real, entre as mudanças no preço das mudanças subjacentes e subseqüentes no preço da opção. Com efeito, em valores delta de –1,00 e 1,00, a opção reflete o subjacente em termos de variações de preço.
Também tenha em mente que este exemplo simples não assume nenhuma mudança em outras variáveis ​​como as seguintes:
A Delta tende a aumentar à medida que você se aproxima da expiração para opções próximas ou com dinheiro. O Delta não é uma constante, um conceito relacionado à gama (outra medida de risco), que é uma medida da taxa de variação do delta, dada a movimentação do subjacente. A Delta está sujeita a alterações devido a mudanças na volatilidade implícita.
Long Vs. Opções curtas e Delta.
Como uma transição para olhar para a posição delta, vamos primeiro ver como as posições curtas e longas mudam um pouco a imagem. Primeiro, os sinais negativos e positivos para os valores do delta mencionados acima não contam a história completa. Como indicado na figura 3 abaixo, se você é comprado por uma chamada ou por put (ou seja, você comprou para abrir estas posições), então a put será delta negativa e a call delta positiva; no entanto, nossa posição atual determinará o delta da opção como aparece em nosso portfólio. Observe como os sinais são invertidos para curto e curto.
O sinal delta em seu portfólio para esta posição será positivo, não negativo. Isso ocorre porque o valor da posição aumentará se o subjacente aumentar. Da mesma forma, se você tiver uma posição de chamada curta, verá que o sinal está invertido. A chamada curta agora adquire um delta negativo, o que significa que, se o subjacente subir, a posição de chamada curta perderá valor. Este conceito nos leva à posição delta. (Muitas das complexidades envolvidas nas opções de negociação são minimizadas ou eliminadas ao negociar opções sintéticas. Para saber mais, confira Opções Sintéticas Fornecem Vantagens Reais.)
Posição Delta.
O delta de posição pode ser entendido por referência à idéia de uma relação de hedge. Essencialmente, o delta é um índice de hedge porque nos informa quantos contratos de opções são necessários para cobrir uma posição longa ou curta no subjacente.
Por exemplo, se uma opção de compra no dinheiro tiver um valor delta de aproximadamente 0,5 - o que significa que há 50% de chance de a opção terminar no dinheiro e 50% de que ela acabará com o dinheiro - então este delta nos diz que seriam necessárias duas opções de compra no dinheiro para cobrir um contrato curto do subjacente. Em outras palavras, você precisa de duas longas opções de compra para cobrir um contrato de futuros curto. (Duas opções longas de compra x delta de 0,5 = posição delta de 1,0, o que equivale a uma posição curta de futuros). Isso significa que um aumento de um ponto nos futuros do S & P 500 (uma perda de US $ 250), que você é curto, será compensado por um ganho de um ponto (2 x US $ 125 = US $ 250) no valor dos dois longos opções de chamada. Neste exemplo, diríamos que somos posição-delta neutra.
Ao alterar a proporção de chamadas para o número de posições no subjacente, podemos transformar essa posição em delta positiva ou negativa. Por exemplo, se estamos otimistas, podemos adicionar outra ligação longa, por isso agora estamos em delta positivo porque nossa estratégia global está definida para ganhar se os futuros subirem. Teríamos três chamadas longas com um delta de 0,5 cada, o que significa que temos um delta de posição líquida longa em 0,5. Por outro lado, se formos pessimistas, poderemos reduzir nossas longas chamadas para apenas uma, o que agora nos tornaria delta líquida de posições curtas. Isso significa que somos líquidos a curto prazo em -0,5. (Uma vez que você esteja confortável com os conceitos acima mencionados, você pode tirar proveito de estratégias de negociação avançadas. Descubra mais em Capturando Lucros Com Negociação Neutra Posição-Delta.)
The Bottom Line.
Para interpretar valores delta de posição, você deve primeiro entender o conceito do fator de risco delta simples e sua relação com posições longas e curtas. Com esses fundamentos em vigor, você pode começar a usar o delta de posição para medir o quão líquido é o net-long ou net-short que você é quando leva em consideração todo o seu portfólio de opções (e futuros). Lembre-se, há risco de perda em opções de negociação e futuros, portanto, apenas negocie com capital de risco.

Delta one trading strategies
A Plataforma Horizon para DeltaOne Trading permite a negociação de cestas, derivativos delta-1 ou estratégias de negociação em pares. Este módulo EMS tem como alvo atividades como negociação e criação de mercado para dinheiro / futuro / ETF ou CFD. Estratégias de arbitragem baseadas em reversão à média ou correlação / arbitragem de índice também estão disponíveis.
A interface de usuário do Horizon EMS é abrangente o suficiente para configurar milhares de estratégias, como a correlação entre os instrumentos do par usando pontos personalizados, taxas de câmbio e fórmulas de validação. Os parâmetros do autômato são simples e intuitivos. As abordagens de valor acrescentado são pré-implementadas, tais como comportamentos teóricos, amigáveis ​​ou agressivos, que permitem que as ordens dinâmicas sigam o mercado. Margens ou níveis cautelosos são gerenciáveis ​​manualmente, ao mesmo tempo, o sistema Horizon Platform para DeltaOne Trading lida automaticamente com mudanças de arbitragem e detecções de pico.
O gerenciamento de posição é fácil e automático. Estratégias de hedge manual podem ser definidas, incluindo o recurso de stop-loss para evitar a perda de oportunidades de hedge.
O recurso Basket permite que os comerciantes criem sua própria cesta composta de pernas e pesos específicos para replicar ou criar um índice. Com preço em tempo real, a cesta pode ser usada como um ponto para calcular o preço teórico do delta um produto.
O EMS Basket Feature é uma interface amigável que gerencia a execução da cesta de hedge para centenas de ordens de compra com estratégias intuitivas. A visão exibe o preço de execução desejado e a porcentagem da cesta executada; também permite definir tipos de ordem de algoritmos, como seguir limite, icebergs…
Futuros e ETF Market Making:
A Plataforma Horizon para DeltaOne Trading suporta totalmente o ciclo de vida de produtos ETF, desde a emissão até a criação de mercado e hedge de posição. O mesmo recurso é usado pelos criadores de mercado de Futuros que podem definir suas bases a partir da tela do Horizon ou do link direto do Excel. Os emissores ou criadores de mercado podem cotar em várias profundidades e gerencia sua divulgação para respeitar os requisitos do Exchange.
Uma vez que o futuro ou ETF é executado, o sistema automaticamente protege o delta usando a estratégia definida para ajudar a manter a estratégia de mercado livre de risco.
As estratégias de par e indexação de arbitragem estão disponíveis através do modo de rebatedor. Ele aproveita as oportunidades de mercado e protege-se de maneira inteligente. Para estratégias de arbitragem sob medida, o sistema de negociação algorítmica da Horizon atende perfeitamente aos requisitos do negociador.
A Plataforma Horizon para DeltaOne Trading pode se beneficiar do sistema de negociação algorítmica da Horizon. Algoritmos de negociação proprietários podem ser desenvolvidos, testados e implantados para melhorar o desempenho.
Gerencie facilmente a relação / correlação entre os instrumentos do par Personalize e valide através de fórmulas as estratégias Spot Improve Delta One Market com gerenciamento de nível cauteloso, cotação de profundidade e programação Evite a arbitragem com recurso anti-jogo Simule a estratégia antes de iniciar o autômato olhos eletrônicos e módulos de interface de usuário eficazes Proteja manual ou automaticamente a posição com comportamento personalizável e ajuste de perda de parada Monitore o PnL e o risco em tempo real Economize custos usando a mesma plataforma para as várias empresas da Delta One ou da mesa proprietária de operações. Integre-se com a plataforma Horizon, incluindo o sistema de negociação algorítmica da Horizon.
Recursos de Execução rápida através de mouse, visão ladder e ordens de negociação algorítmica Cotação ou Ordens Tomada de mercado com aceleração de agressões Índice Gerenciamento de arbitragem com módulo de precificação de cesta personalizado Visão global de negociação de cesta com pedidos da Algo (iceberg, siga limite, stop loss) Integre-se com os módulos Automated Trader / Scripting para personalizar a estratégia. Link do Excel para fornecer dados de sistema e mercado em tempo real, mas também para definir parâmetros ou criar definições de cestas.

O que são mesas de negociação Delta-One?
O que o delta se refere?
Delta é a sensibilidade do valor teórico de um derivativo ao seu subjacente.
As opções têm deltas que variam de (0,1) para chamadas e (-1,0) para puts. Isto dá-lhes não linearidade, isto é, uma chamada torna-se mais valiosa mais rapidamente quanto maior for o stock (e vice-versa para uma put).
Imagine um ETF que possua apenas uma ação, AAPL. Se o AAPL subir 1%, o ETF deve, assumindo um ambiente de negociação simplificado e taxas de juros constantes, subir 1% também. Assim, o ETF tem um delta de 1. ETFs, forwards, futuros e swaps (entre outros produtos) são delta one equity products.
O que uma mesa Delta One faz?
As mesas Delta One comercializam o delta um, isto é, produtos de ações lineares ou não-opcionais. O coração disso é geralmente trocas de retorno de capital.
Por que a Delta One é tão lucrativa?
Se uma mesa Delta One vender 10 milhões de SPX em um swap, ela precisará se proteger. Tradicionalmente, isso seria feito com a compra de 10 milhões de dólares das ações da SPX (ou do SPY ETF). Mas os espertos descobriram que há um pouco de alfa no preço errado entre os diferentes instrumentos do delta um. Smarties mais inteligentes começaram a construir quant ETF, dividendos, índices e outras estratégias relativamente benignas, mas estranhamente lucrativas, no portfólio de hedge.
O final é que Delta One é um centro de lucro de baixo risco e baixa habilidade que dá a um banco uma maneira barata de negociar por alfa. Ele também dá ao banco uma quantidade enorme de volume do mercado, que é uma informação valiosa para outras mesas na empresa.
Como alguém que trabalha no lado não-linear das coisas em que expoentes não nos enviam para convulsões, a Delta One (ou "Equivalência Sintética") é uma espécie de equipe B. Mas você estará em 8, por 5, e ganhará uma sólida 6 figura, então eh.
Por que o Delta One declara a jihad nos balanços dos bancos com tanta frequência?
Delta um envolve um cenário de níqueis e bulldozers onde comércios maciços são ainda mais alavancados. A tolerância ao erro é baixa. Porque não é realmente um negócio arriscado, a menos que você seja um idiota (é um hedge estático para chorar em voz alta).
Provavelmente também não ajuda que eles têm que sentar perto de nós infinitamente mais comerciantes de volatilidade badass quer :).